美国原油产量增长放缓没有神奇的解决方案

1月20日，美国特朗普总统签署了一项题为“释放美国能源”的行政命令，详细说明了原油在恢复美国经济和军事安全方面的重要性。行政命令将原油描述为一种丰富的低成本资源，受到法规的限制，由于廉价原油的成本优势，现在可以释放原油来推动制造业的复兴。

渣打银行（Standard Chartered）的大宗商品分析师指出，特朗普对美国原油的看法取决于几个假设：原油是可替代的，因此，例如，伊利诺伊州精炼的外国重质原油和二叠纪盆地轻质低硫原油之间的替代很容易，无约束的美国原油的供应曲线具有高度弹性，边际成本低。渣打银行表示这些假设是有缺陷的，认为美国的原油供应曲线可能会保持顽固的高陡，而不是低平。

去年，Haynes Boone LLC律师事务所的一项调查显示，在美国产量增加的推动下，银行正在为特朗普新任期中期油价跌破每桶60美元做准备。对26名银行家的调查显示，他们预计到2027年WTI油价将降至每桶58.62美元，比美国东部时间周三下午12:30的71.22美元的盘中价格低近13美元。然而，渣打银行预测2024年美国原油产量增长的急剧放缓将在未来两年继续。

据专家称，去年非欧佩克+国家的供应增长急剧放缓，从2023年的246万桶/日降至2024年的79万桶/日，主要原因是美国的液体总量增长从2023年为160.5万桶/日至2024年为73.4万桶/日。渣打银行预计这一趋势将继续下去，预计2025年美国的液体增长将仅为36.7万桶/日，然后在2026年进一步放缓至15.1万桶/日。

渣打银行表示，尽管巴西、加拿大和圭亚那的一些地区增长稳健，但美国经济放缓和长尾下降将使未来几年非欧佩克国家的供应增长远低于100万桶/日。换句话说，不会像许多交易员在2024年担心的那样出现不可避免的供应过剩。

早些时候，渣打银行指出，美国的政策特别是限制措施的执行程度，一直是伊朗产量水平的关键决定因素。事实上，伊朗产量轨迹的五个主要转折点都与美国政策的变化有关。在过去的三年里，拜登政府允许伊朗的出口攀升，华盛顿将其视为对俄罗斯实施制裁后的价格调节者。然而，特朗普的美国政府不太可能接受在执行制裁方面的任何权衡，并发誓要将伊朗的原油出口降至零。这可能不是特朗普通常的咆哮：在特朗普第一任总统任期的最后两年，伊朗的产量从每天380万桶下降到略低于每天200万桶，出口接近于零。渣打银行表示预计特朗普第二任总统任期内也将面临类似的下行压力。

去年，特朗普透露他之前在第一任期内通过将伊朗原油出口与贸易挂钩，成功地削减了伊朗的原油出口；“我告诉其他国家，如果你从伊朗购买原油，我们不会让你在这个国家做任何生意，我们将对你进口的每一件产品征收100%或以上的关税。”渣打银行表示，伊朗石油可能会在特朗普更广泛的中国贸易政策议程中发挥关键作用。中国一直在通过代理间接进口伊朗原油。据多家媒体报道，这些转移涉及一支由一群老旧油轮组成的黑暗舰队，这些油轮很少有可识别的保险公司。这些转移可能是危险的，包括泄漏和碰撞的危险，因为许多低质量的油轮聚集在狭窄的贸易路线上，其应答器关闭。例如，两艘这样的船只在7月份的碰撞后在新加坡附近起火。去年年底，美国拜登政府加大制裁力度，冻结了一些通过马来西亚和新加坡附近的船对船原油转运向中国运送伊朗原油的船只，此后伊朗的原油出口开始萎缩。随着制裁生效，11月中国对伊朗原油和凝析油的进口量下降了52.4万桶/日，降至131万桶/日的四个月低点。（小晨编译）