原油与聚酯：供应需求变化及风险因素

【原油市场供应预期宽松，油价低位徘徊】EIA 最新短期展望报告偏利空，上调 2025 年度原油产量，需求量变化不大。从月度供需看，原油需求旺季已过，供应趋于宽松。俄乌和谈推进，原油风险溢价下降，致 2 月油价走弱。 2 月份，PX、PTA 和乙二醇产能无变化，PX 和 PTA 开工率下降，乙二醇开工率上升。3 - 4 月，PX 和 PTA 多套装置将检修，PX 装置检修时间长，供应预期环比回落。乙二醇开工率上升，价格偏弱。 春节后聚酯开工率持续小幅回升，长丝装置重启，瓶片开工率差拖累上升幅度。江浙织机开工率快速回升，接近正常。3 - 4 月是纺织服装原料旺季，长丝和短纤开工率将达较高水平，瓶片开工率有望回升，3 月聚酯开工率将进一步上升。 展望未来，全球原油供应预期渐趋宽松，OPEC+4 月增产情况存不确定，若延期增产将提振油价。 3 月，PX 和 PTA 装置检修致供应阶段性回落，需求上升到较高水平，产业链供需基本面总体好转。上游成本端偏弱格局预计延续，产业链价格有望偏强，加工费预期回升。但需注意检修计划延期和需求恢复不及预期的风险因素。