原油及聚酯产业链：供应需求变化与展望：风险并存

【原油市场供应预期宽松，油价低位徘徊】EIA 最新短期展望报告对原油供需预估偏利空，上调 2025 年度原油产量，需求量变化不大。月度供需格局显示，原油需求旺季已过，供应趋于宽松。俄乌和谈推进致原油风险溢价下降，是 2 月油价走弱主因。2 月，PX、PTA 和乙二醇产能无变化，PX 和 PTA 开工率下降，乙二醇开工率上升。3 - 4 月，PX 和 PTA 多套装置将检修，PX 装置检修时间长，供应预期回落。乙二醇开工率 2 月上升，价格偏弱。春节后聚酯开工率持续小幅回升，长丝装置重启，瓶片开工率差拖累上升幅度。江浙织机开工率快速回升，接近正常水平，后期上升空间不大。3 - 4 月是纺织服装原料旺季，长丝和短纤开工率将达较高水平，瓶片开工率低后期有望回升，3 月聚酯开工率将进一步上升。展望未来，全球原油供应预期趋宽，俄乌和谈使风险溢价下降。按 OPEC+政策，4 月或逐步增产，增产计划存不确定因素，延期增产将提振油价。聚酯产业链 3 月，PX 和 PTA 装置检修致供应阶段性回落，需求上升至较高水平并维持，供需基本面总体好转。上游成本端偏弱格局延续，产业链价格有望偏强，加工费预期回升。风险因素：检修计划延期；需求恢复不及预期。