聚焦两会 | 原油：受国际供应链扰动的影响路径

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摘要

政府工作报告中多次提及能源相关的内容，凸显了能源在国民经济和社会发展中的重要地位。其中，地缘政治风险被反复提及，反映出当前国际形势的复杂性和不确定性。报告指出，外部环境更趋复杂严峻，对我国贸易、科技等领域造成的冲击更大，地缘等因素导致国际市场波动风险加剧。地缘政治局势的变化，诸如部分地区地缘政治关系紧张、能源供应国政策调整等，这些因素让石油交易商面临一定的供给风险。

本次政府报告提到，外部地缘政治的不确定性日益增强。报告强调，企业应提高地缘政治风险意识，加强对东道国地缘政治风险的评估和监控，避免潜在的制裁合规风险。我国原油进口部分来源国处于政治敏感地区，如伊朗、俄罗斯等。由于原油供给受地缘政治等因素影响具有敏感性，能源贸易商与生产商应时刻保持谨慎。

一、进口来源：伊朗 &马来西亚

自伊朗供给被划入敏感油后，马来西亚进口伊朗石油，将其与国内产油混合后再出口至东亚各国，从而帮助伊朗规避美国的禁运制裁。这一贸易路径的存在，使相关地区的原油贸易格局变得复杂。

2024年12月20日，伊朗因能源设施老化引发“能源危机”，大量设施随之关停，伊朗能源出口随后大幅减少，同时牵连多个产业链，包括天然气、甲醇等。同时伊朗受制裁加重，二者叠加，马来西亚周边出现大量无法按时卖出的原油浮仓，造成短期供给收缩，国际油价由$68/桶急速拉涨至$74/桶。

二、进口来源：俄罗斯

2025年1月10日，美国拜登政府发布了对俄罗斯的新制裁。白宫官员表示，此次制裁是迄今为止针对俄罗斯能源部门最为严厉的措施，旨在切断俄罗斯主要的俄乌冲突资金来源等多方面因素。新制裁对象包括183艘船只、数十家贸易商及中间商、港口和保险公司，同时涵盖两家主要石油公司——俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）和苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegas），以及十多名俄罗斯能源官员与高管。国际油价随后应声拉涨，WTI原油后几日一度冲击$80/桶高点。

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我国近年来进口结构出现一定程度的转变，2024年俄罗斯原油进口占据较大份额，约为17%。受制裁影响，我国短期内进口受阻，因而此次国际油价大幅拉涨时以上海原油为最，INE原油与Brent原油价差创几年来高点。

从上述两次近期地缘事件来看，我国短期内仍为原油净进口国，为应对不确定的地缘局势，本次政府工作报告多次提到能源安全，强调要加大油气战略性资源勘探开发力度，确保国家能源安全。并明确指出虽然新能源发展迅速，但化石能源仍将在短期内发挥“压舱石”和“稳定器”的作用，非常规油气资源的开发也被视为保障国家能源安全的重要途径。

作者：

李晶

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徐绍祖

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（转自：五矿期货微服务）