原油 | 地缘缓和抑制上行动力 从历年表现看7月国际油价趋势

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6月以来国际原油价格出现上涨，且下旬涨幅扩大，伊以冲突导致布伦特价格一度重新突破70美元关口。那么2025年7月预计国际油价走势如何，历史上的7月又作何表现呢？

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6月国际油价上涨，且下旬地缘因素推动价格大幅走高

图1 2023-2025年布伦特原油期货周度价格走势图（美元/桶）

数据来源：隆众资讯

2025年6月布伦特价格目前67.73美元/桶，较月初上涨4.8%，均价（截至6月26日）为70.02美元/桶，环比涨9.49%，同比跌15.25%，仍低于过去五年同期水平。6月布伦特价格波动区间为64.86-78.85美元/桶，6月油价上涨的主要利好因素是中美经贸会谈进展顺利，美国传统燃油消费旺季到来，且下旬伊以冲突带来新的供应风险忧虑。

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历史来看7月跌势占据上风，仅2023年涨势较明显

图22014-2024年7月国际原油（布伦特）价格涨跌幅一览

数据来源：隆众资讯

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从历年7月的原油价格表现来看，刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后，可以看到历史的7月跌势占据上风，只有2023年的涨势相对明显。从涨跌幅来看，上涨年份的涨幅多在2-10%，下跌年份的跌幅多在5-15%。

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历史来看跌势占优，地缘缓和背景下今年7月亦缺失冲高动力

表1 2014-2024年7月国际原油市场核心影响因素一览

从过去10年（2020年为疫情年份过于特殊、不作统计）7月的表现来看，下跌年份次数占优。而历史的下跌年份来看，供应过剩、地缘局势缓和及重大事件导致的需求偏空预期是主要利空因素。而今年7月来看，缺乏重大利空事件，但伊以冲突为代表的地缘局势已经出现显著缓和，且OPEC+增产带来供应过剩预期，符合历史下跌因素特征。

今年7月OPEC+的增产操作仍在进行，且7月6日OPEC+将举行新一届会议，市场认为大概率将决定8月和9月继续维持41.1万桶/日的较大增产力度。此外美国对欧洲及多国的关税协商最后期限也在7月上旬，目前来看仍有不确定性，难以释放显著利好。

整体来看，历史上的7月油价跌势占优，今年7月可能也会遵循这一规律，主要是伊以冲突等地缘局势已经缓和，OPEC+增产叠加美国关税新政的不确定性。不过6-8月是美国夏季出行高峰，对燃油消费的提振效果明显，将加固油价的底部支撑，预计今年7月国际油价存在小幅下跌空间。